【財報看公司】ASUS (2357.TW) – 2022：業務分佈、收入來源、股息盈利、有未來嗎？

根據 ASUS 2022 年 Annual Report，我們利用最新的 AI 技術配合產業數據與編輯對行業的理解，概括了以下數據與情況，有關的文件如下：
https://www.asus.com/EVENT/Investor/Content/attachment_en/2022_Annual_Report_en.pdf

ASUS 業務範疇

根據 ASUS 的第一季財報，其主要業務收入和分佈如下：

• 系統類產品部門 / 約 84億美元 / 約 47%
• 開放平台產品部門 / 約 37億美元 / 約21%
• A.I. 與物聯網業務部門 / 約 5億美元 / 約3%
• OEM/ODM 業務部門 / 約 15億美元 / 約8%
• 組裝電腦和其他收入 / 約 36億美元 / 約21%

ASUS 的主要業務範圍包括：

• 系統類產品： Notebook、台式機等個人電腦產品。
• 開放平台類產品：主板、顯卡等組件產品。
• A.I. 與物聯網業務：雲服務、智能家居等新興數碼產品和服務。
• OEM/ODM 業務：為其他品牌提供代工和設計製造服務。
• 品牌運營業務：自有品牌 ASUS 的市場推廣和渠道建設。

ASUS 通過自有品牌和 OEM/ODM 兩種模式運作。在全球個人電腦市場中，ASUS 是全球第四大 Notebook品牌，市佔率達到 7.3%。主板方面全球市佔率第一。近年來，ASUS 也積極佈局 A.I. 、5G 和雲服務等新業務。總體來說，ASUS 的業務範圍比較廣泛，既有成熟的 PC 產品，也有新興的數碼產品和服務，採用品牌運營和代工製造兩種模式參與市場競爭。

ASUS 旗下品牌

• ROG： 華碩的遊戲電腦和配件品牌。
• ZenFone：華碩的智能手機品牌： 華碩的智能手機品牌。
• ZenBook：華碩的 Notebook品牌： 華碩 Notebook系列。
• VivoWatch：華碩的智能手錶品牌： 華碩的智能手錶和健身追蹤器品牌。
• TUF: 華碩旗下專注於經濟耐用遊戲硬件的品牌。
• ProArt： 華碩旗下專注於專業創作的 Notebook、台式機和 螢幕 品牌。
• ExpertBook： 華碩的商用 Notebook系列。
• Chromebook： 華碩運行Chrome操作系統的 Notebook系列。
• AiO： 華碩的一體式台式電腦。
• Transformer 變形本： 華碩的二合一 Notebook/平板電腦轉換器系列。
• ZenPad： 華碩的 Android 平板電腦系列。

總之，華碩擁有多樣化的PC、智能手機和其他硬件品牌組合，針對不同的細分市場，如遊戲、商務、創作者等。其中最主要的似乎是ROG、ZenFone、ZenBook和他們的各種PC產品線。

系統類產品部門 / 約 84億美元 / 約 47%

根據 ASUS 2022 年年報，關於其系統類產品部門的情況主要負責 ASUS 品牌 PC 產品的研發和銷售，包括 Notebook、台式機等。

2022 年系統類產品的收入約為 84 億美元，占 ASUS 總營收的 47%，是 ASUS 的最大業務板塊。主要產品線包括商用 Notebook ZenBook Pro 系列、遊戲 Notebook ROG 系列、超極本 ZenBook 系列、Vivobook 系列等。在產品結構上，高端和遊戲品類產品收入佔比正在提升，2022 年已超過 50%。

系統類產品(包括 Notebook和台式機等)的主要銷售地區佔比情況如下:

• 美洲地區:占系統類產品銷售收入的35%。其中美國市場佔比最大。
• 歐洲地區:占系統類產品銷售收入的22%。主要國家包括英國、德國、法國等。
• 亞太地區(除中國外):占系統類產品銷售收入的14%。其中日本是主要國家。
• 中國大陸地區:占系統類產品銷售收入的11%。是ASUS在中國的最大銷售來源。
• 新興市場地區:占系統類產品銷售收入的10%。包括東南亞、印度等地區。
• 台灣地區:占系統類產品銷售收入的8%。

ASUS 系統類產品部門主要的競爭對手有：

• Dell (Dell) – 全球 PC 出貨量第一，以產品訂製化和渠道優勢見長。
• Lenovo (Lenovo) – 中國 PC 品牌，以價格優勢見長，近年推出更多高端產品。
• 華碩 (Acer) – 台灣 PC 品牌，產品線廣，性價比高。
• HP (HP) – 全球知名的 PC 和打印品牌，有強大的商業地位優勢。
• Apple (Apple) – 高端品牌，以創新設計和系統整合優勢領先。

開放平台產品部門 / 約 37億美元 / 約21%

根據 ASUS 2022 年年報，關於其開放平台產品部門的情況主要負責主板、顯卡等 DIY 組件產品的研發和銷售。2022 年開放平台產品的收入約為 37 億美元，占 ASUS 總營收的 21%，是第二大業務來源。主要產品線包括 ROG 玩家國度系列主板、Prime 系列主板、ROG Strix 系列獨立顯卡等。

在全球主板零售市場中，ASUS 市佔率達到 34.7%，連續多年穩居榜首。開放平台產品部門需要面對 Intel 、AMD 等 CPU 和 GPU 品牌的競爭。

ASUS 開放平台產品部門主要的競爭對手有：

• 麗台 (Gigabyte) – 全球第二大主板品牌，以價格優勢見長。
• 微星 (MSI) – 全球第三大主板品牌，在遊戲產品上實力強勁。
• 華擎 (ASRock) – 全球第四大主板品牌，產品性價比高。
• 技嘉 (EVGA) – 知名獨立顯卡品牌，高端產品實力強。
• 色彩優 (Colorful) – 中國知名獨立顯卡品牌，性價比優勢明顯。

A.I. 與物聯網業務部門 / 約 5億美元 / 約3%

根據 ASUS 2022 年年報，關於其 A.I. 與物聯網業務部門主要負責雲服務、智能家居、智能醫療等新興數碼產品和服務。2022 年這類新業務的收入約為 5 億美元，占 ASUS 總營收的 3% 左右。還處在初期成長階段。

主要產品線包括智能揚聲器、 Router 、機械人、穿戴設備、醫療診斷系統等。主要競爭對手包括 Amazon 、 Google 、 Apple 、 Samsung 、小米等在智能家居領域的巨頭企業。與競爭對手相比，ASUS 在 A.I. 和物聯網業務方面還存在規模較小、技術積累不足的短板。

OEM/ODM 業務部門 / 約 15億美元 / 約8%

根據 ASUS 2022 年年報，關於其 OEM/ODM 業務部門主要為其他品牌提供代工和製造服務，不使用 ASUS 自有品牌。2022 年 OEM/ODM 業務的收入約為 15 億美元，占 ASUS 總營收的 8%。主要產品包括 Notebook、伺服器、存儲產品等，為 HP 、 Dell 等國際知名品牌提供代工。主要競爭對手包括緯創、仁寶、崑山龍騰等台灣本地代工企業。

相比競爭對手，ASUS OEM/ODM 業務的優勢在於可以提供完整的一站式解決方案，且具有自主品牌積累的設計和製造優勢。劣勢是規模較小，主要服務國際大品牌，自主定價能力有限。近年 ASUS 將 OEM/ODM 業務外包給集團旗下的專業代工企業，以聚焦自有品牌。

組裝電腦和其他收入 / 約 36億美元 / 約21%

組裝電腦和其他收入約 36億美元，佔21%。

• 組裝電腦收入 – 為其他品牌提供電腦組裝服務的收入。
• 零組件收入 – 出售獨立的電腦零組件和部件的收入。
• 配件收入 – 出售各類電腦外設和配件的收入。比如鼠標、鍵盤等。
• 售後服務收入 – 提供維修、保修等售後服務的收入。
• 許可費收入 – 許可公司知識產權使用的授權費收入。
• 租賃收入 – 設備租賃和規費收入。
• 其他雜項收入 – 如財務收益、投資收益等其他收入項目。

ASUS 未來展望

• ASUS 的自有品牌 PC 業務仍將是其核心競爭力和主要收入來源。
  未來 ASUS 會繼續鞏固在高端遊戲本、創新超極本等領域的領先地位，提升產品的附加價值。
• 開放平台產品如主板和顯卡也將保持 ASUS 重要的業務板塊。
  ASUS 需要加強與 AMD、 Intel 等上游晶片供應商的戰略合作，保證關鍵組件的獲得。
• 新興數碼產品和 A.I.
  服務仍處於初期階段，ASUS 需要加大投入來培育核心競爭力，未來至少 5-10 年會是重點發展領域。
• OEM/ODM 業務
  作為輔助將更多外包給專業代工企業，ASUS 自身聚焦品牌建設。
• 智能手機市場增長放緩
  ASUS 手機業務面臨轉型，可考慮與 PC 業務進行融合，發展新型態的產品。

總結

ASUS 的優點:

• 營收規模大，近年營收穩步增長，2022 年已達 180 億美元。
• 毛利率穩定在 10% 以上，盈利能力較強。2022 年淨利潤率為 4.7%。
• 現金流充裕，運營現金流為正。資產負債率控制合理。
• PC 市場和開放平台產品佔比高，仍具增長動力。
• 品牌影響力強，在高端產品領域具有較高定價能力。

ASUS 的缺點:

• 新興數碼產品和服務業務收入佔比較低，約 3%，增長潛力有待提升。
• 受全球 PC 市場增速放緩影響，整體營收增速面臨瓶頸。
• 不同產品線毛利率差異大，供應鏈成本控制存在挑戰。
• 在輕薄本和移動端產品創新設計上，與 Apple 等品牌存在一定差距。
• 品牌認知度與 Apple 、 Samsung 等頂級品牌還存在一定差距。

ASUS 關鍵財務指標

• 收入：ASUS 近 5 年營收保持穩定增長，複合增長率約 5%。2022 年營收達 177 億美元。
• 淨利潤：2022 年淨利潤為 18 億美元，同比大增 76%，毛利率和淨利率有所提升。
• 現金流：經營活動產生的現金流為正值，2022 年經營現金流入約 27 億美元。
• 資產負債率：控制在健康水平，2022 年為 56%。資產負債結構穩健。
• 毛利率：穩定在 10% 以上，2022 年為 14%。淨利率 2022 年為 4.7%。
• 市盈率：ASUS 目前市盈率約為 15 倍，與同類上市公司相近。
• 股利：ASUS 每股股利約 0.34 美元，股息派發率約 30%。

綜合來說，ASUS 經營狀況總體良好，主要營利仍然在 PC 產品業務，占 ASUS 總營收的 47%，但市佔率落後於 Lenovo、HP、Dell、Apple，維持全球第五。主要銷售地區是：美國、英國、德國、法國與日本。主要競爭力在遊戲 Notebook 和高端創新產品，但在高端產品和在輕薄高端產品的設計和內部組件方面仍有差距。

開放平台產品部門內的主板市場佔有率全球第一，ASUS 市佔率達到 34.7%，DIY 全系列產品線完整，高端產品實力領先，ROG 品牌在遊戲領域的影響力。A.I. 與物聯網業務部門 與 OEM / ODM 部門佔比較小。不過，ASUS 的組裝電腦和其他收入 佔 21%，但較難直接劃分到各部門裡。

未來 ASUS 仍然是以 PC 為主，但根據 IDC 最新報告顯示2023年 Q1 Notebook 需求持續下降，將持續影響 ASUS 利潤。至於其他的未來計劃，主要都是加強現有業務優勢，提高生產力，開拓新市場，以持續增長為目標等。