【財報看公司】Microsoft (MSFT) – 2022：業務分佈、收入來源、股息盈利、有未來嗎？

根據 Apple 2022 財年 Report，我們利用最新的 AI 技術配合產業數據與編輯對行業的理解，概括了以下數據與情況，有關的文件如下：
https://c.s-microsoft.com/en-us/CMSFiles/2022_Annual_Report.docx?version=71ba1987-3b76-28bc-5a24-b81f10f3a7a0
https://c.s-microsoft.com/en-us/CMSFiles/MSFT_FY22Q4_10K.docx?version=401b18a2-7dfa-3105-fd3b-90c1a5ca04bb
https://c.s-microsoft.com/en-us/CMSFiles/2022_Shareholder_Letter.docx?version=cb4b090f-97d2-ef69-0b8d-8d5b061d45aa

Microsoft 業務範疇

雲端服務 (Cloud Services)

• Azure – 提供各式雲端服務，如計算、資料庫、網絡、儲存空間等。
• Office 365 – 提供Office Online、電子郵件、視訊會議等雲端辦公室解決方案。
• Dynamics 365 – 提供客戶關係管理、企業資源規劃等雲端商業應用程式。

個人電腦作業系統 (PC Operating Systems)

• Windows – Microsoft 主要的個人電腦作業系統。
• Windows Server – 企業等級的伺服器作業系統。

辦公軟件 (Productivity Software)

• Microsoft Office – 最受歡迎的辦公室軟件套件，包含 Word、Excel、PowerPoint 等。
• Microsoft Teams – 提供即時通訊、線上會議等功能的團隊協作軟件。

商業應用軟件 (Business Applications)

• Dynamics 系列 – 企業資源規劃及客戶關係管理軟件。
• Power Platform – 提供低程式碼開發平台，協助企業數碼化。

遊戲主機與遊戲 (Gaming Consoles and Games)

• Xbox – 著名的遊戲主機品牌。
• Minecraft、Halo 等知名遊戲作品。

硬件裝置 (Hardware Devices)

• Surface 平板電腦和手提電腦。
• Bing 搜尋引擎、MSN 網站
• GitHub 開源代碼託管平台
• LinkedIn 社交媒體平台

Microsoft 分多少個業務部門？

所以簡單來說，Microsoft主要分為生產力軟件、雲服務平台和消費者業務等3大業務部門。這樣的部門劃分符合其產品線和服務範疇，對業績評估和資源調配也更加明確。根據 Microsoft 2022財年的年報，其總收入和不同業務板塊收入 1,980億美元，佔比如下：

• 生產力和業務流程 (Productivity and Business Processes) 收入總額：$634 億美元，佔總收入的32%
• 智能雲 (Intelligent Cloud) 收入總額：$753 億美元，佔總收入的38%
• 更個性化計算 (More Personal Computing) 收入總額：$597 億美元，佔總收入的30%

總體來說，智能雲板塊收入佔比最高，達到38%，生產力和業務流程以及更個性化計算的收入佔比相近，各佔總收入的約30%。 Microsoft 正在持續向以雲服務為核心的企業轉型，這也從側面反映在智能雲板塊收入的增長上。

生產力和業務流程 (Productivity and Business Processes) / 約 634億美元/ 約32%

生產力和業務流程板塊的收入為634億美元，占 Microsoft 總收入的32%。其中，Office商業產品和雲服務的強勁增長是該板塊收入增加的主要來源。Office商業產品和雲服務 – 包括Office 365商業訂閱、Office 365在Microsoft 365商業訂閱中的部分、及本地授權的Office，主要包括Office、Exchange、SharePoint、Microsoft Teams、Office 365安全與合規，以及Microsoft Viva。這也是該板塊最大的收入來源。

• Office消費者產品和雲服務 – 包括Microsoft 365消費者訂閱、本地授權的Office，以及其他Office服務。
• LinkedIn – 包括人才解決方案、營銷解決方案、高級訂閱和銷售解決方案。
• Dynamics業務解決方案 – 包括Dynamics 365，由一組橫跨ERP、CRM、客戶洞察、Power Apps和Power Automate的智能雲應用程式組成；以及本地部署的ERP和CRM應用程式。

因此，通過提供Office、LinkedIn、Dynamics等產品和服務，生產力和業務流程是 Microsoft 一個非常重要的業務板塊，持續推動着公司的營收增長。

主要合作伙伴：

• OEM廠商 – Microsoft 與 Dell 、 HP 、 Lenovo 等OEM廠商合作，在新設備上預裝Office和其他 Microsoft 軟件。
• 解決方案合作伙伴 – Microsoft 與眾多解決方案合作伙伴合作，基於Office和Dynamics等產品為客戶開發訂製化解決方案。
• 開發者社區 – 大量開發者基於Office、Microsoft Teams、SharePoint等平台開發插件和集成應用，拓展功能。

主要競爭對手：

• Google – Google的G Suite提供類似Office 365的雲端生產力工具套件。Google雲端硬碟與OneDrive競爭。
• Salesforce – Salesforce銷售雲與Dynamics 365在客戶關係管理領域競爭。
• Oracle – Oracle的雲ERP與Dynamics 365在企業資源規劃領域競爭。
• SAP – SAP的雲產品與Dynamics 365在多個領域競爭。
• Adobe – Adobe Document Cloud與Office 365在文檔編輯和協作領域存在競爭。
• Slack – Slack的團隊協作軟件與Microsoft Teams存在競爭。
• IBM – IBM的綜合雲服務與Office 365和Azure存在一定競爭。

相比較競爭對手， Microsoft 憑藉Office等產品的用戶規模優勢，以及Azure等雲服務的支撐，生產力和業務流程板塊仍處於領先地位。但競爭日趨激烈， Microsoft 需要不斷創新以保持增長。

智能雲 (Intelligent Cloud) / 約753億美元 / 約 38%

智能雲 (Intelligent Cloud) 收入為753億美元，占 Microsoft 總收入的38%。其中，Azure和其他雲服務增長強勁，是收入增加的主要動力，主要包括以下產品和服務：伺服器產品和雲服務，包括Azure和其他雲服務；SQL Server、Windows Server、Visual Studio、System Center以及相關的客戶端訪問許可證(CAL)；還包括Nuance和GitHub。Azure和其他雲服務是該板塊最大的收入來源。企業服務，包括企業支持服務、 Microsoft 諮詢服務和Nuance專業服務。

智能雲的主要合作伙伴包括：

• 雲服務提供商，如 Amazon AWS、 Google 雲平台 – 提供雲基礎設施擴展
• 硬件廠商，如 Dell 、 HP 、 Lenovo – 在其設備和伺服器上預裝Azure服務
• 解決方案提供商，如Accenture、Infosys – 通過Azure平台向客戶提供解決方案
• 開發者社區 – 開發Azure和Office 365的應用和服務

主要對手有：

• Amazon AWS – 提供雲計算服務，是雲服務領域最大的競爭對手
• Google Cloud – 提供雲計算服務，業務增長速度較快
• IBM Cloud – 傳統IT企業，也在積極拓展雲計算業務
• Oracle Cloud – 主要面向現有Oracle用戶，覆蓋面較窄

相比主要對手，Azure憑藉在雲計算領域的先發優勢，以及與 Microsoft 在操作系統、資料庫、企業應用等方面的協同，佔據較大市場份額，是僅次於AWS的第二大雲服務提供商。

更個性化計算 (More Personal Computing) / 約 597億美元 / 約30%

更個性化計算(More Personal Computing) 收入為597億美元，占 Microsoft 總收入的30%。

主要包括以下內容：Windows操作系統，包括Windows OEM授權和非批量授權版本的Windows。設備則包括 Surface 系列和 PC 配件。遊戲業務 Xbox 硬件和內容服務也包念在內，如Xbox Game Pass訂閱服務、Xbox Cloud遊戲 streaming 等。搜尋引擎 Bing 和新聞廣告業務也在此。

主要合作伙伴：

• OEM廠商合作伙伴： Dell 、 HP 、 Lenovo 等，在新設備上預裝Windows系統。
• 遊戲開發商：提供Xbox平台獨佔遊戲內容。
• 搜尋引擎合作伙伴：雅虎等，提供搜索結果。

主要競爭對手：

• 操作系統： Apple iOS和MacOS、Chrome OS、Linux。
• 設備： Apple 、 Samsung 、華為等其他PC、平板和手機製造商。
• 遊戲：任天堂Switch、 Sony PlayStation。
• 搜尋引擎： Google 。

Windows在PC操作系統市場份額領先，但在移動設備市場需依靠iOS和Android。 Xbox在主機遊戲市場僅次予 PlayStation，但任天堂Switch近年增長迅速。Bing搜索份額穩定但明顯落後 Google 。

Microsoft 未來發展：

• 雲服務將是增長核心
  Microsoft 會繼續大力發展Azure、Office 365、Dynamics 365等雲服務和平台，作為公司的核心增長業務。預計雲服務在收入中的佔比還將繼續增加。
• 加強AI能力
  Microsoft 會繼續在AI研發方面進行戰略性投資，並將AI能力融入到產品和服務中，如Azure機器學習、Dynamics 365 AI等。
• 發展元界(Metaverse)
  Microsoft 已經啟動了Mesh for Teams等在虛擬和增強現實領域的計劃。未來數字世界、虛擬社交可能成為新的機會。
• 繼續收購
  Microsoft 會繼續通過重大收購來加快業務發展，如收購Nuance增強醫療AI，收購Activision Blizzard擴大遊戲業務。
• 發展非Windows業務
  Microsoft 會繼續發展非Windows相關業務，如遊戲、搜索、雲服務等，減少對操作系統的依賴。
• 加大開源社區投入
  Microsoft 會增加對開源社區的貢獻，如與GitHub的合作，與開源軟件的整合。
• 重視ESG和社會責任
  面對環境、社會與公司治理的關注， Microsoft 會繼續加大在這些領域的投入，如實現碳中和等。

Microsoft 的優點：

• 收入和利潤穩定增長，2022財年收入和淨利潤較上一財年分別增長18%和20%。
• 雲服務等新業務收入增長強勁，已佔總收入38%。表明公司正在成功向雲服務轉型。
• 毛利率和淨利率較高，在2022財年分別為67%和34%，顯示公司具有強大的盈利能力。
• 擁有廣泛和穩定的客戶基礎，包括消費者、企業和公共部門客戶。
• 在操作系統、辦公軟件、雲服務等多個領域保持領先地位，具有較強的市場優勢。

Microsoft 的缺點：

• 面臨新興技術公司的競爭壓力，如公有雲服務供應商。
• 部分傳統業務增速放緩，如個人計算機市場。
• 對全球經濟環境和地緣政治形勢的敏感性較高。
• 依賴於吸引和留住技術人才的能力。
• 面臨知識產權保護和訴訟的風險。
• 需防範網絡安全和數據私隱事件的發生。

關鍵財務指標

• 收入方面： Microsoft 的收入近年持續穩定增長，2022財年同比增長18%，達到1980億美元。關鍵業務如Office 365和Azure增長強勁。
• 淨利潤方面：2022財年淨利潤為727億美元，同比增長20%，盈利能力很強。
• 現金流量方面：經營活動現金流入持續增長，2022財年達到890億美元。現金流充裕。
• 資產負債方面：資產負債結構穩健，流動資產充足，沒有重大的償債壓力。
• 毛利率和淨利率方面：2022財年毛利率為67%，淨利率為34%，利潤率水平保持高位。
• 市盈率方面： Microsoft 的市盈率在行業中屬於中等偏上水平，反映公司增長預期良好。
• 股利方面：每股年度股利約2.48美元，股利穩定增長。
• 行業地位方面： Microsoft 在操作系統、辦公軟件、雲服務等多個領域位居前列，是科技行業翹楚。
• 市場佔有率方面：Windows操作系統佔PC市場80%+；Office占辦公軟件60%+市場份額。

總結來說， Microsoft 業務範疇涵蓋雲端服務、作業系統、辦公及商業應用軟件、遊戲、硬件等領域。隨着雲端運算的發展， Microsoft 近年致力投入雲端服務的研發，逐步轉型為雲端與AI企業。

雲端相比主要對手，Azure 憑藉在雲計算領域的先發優勢，以及與 Microsoft 在操作系統、資料庫、企業應用等方面的協同，佔據較大市場份額，是僅次於AWS的第二大雲服務提供商，從後追趕的是 Google Cloud。

總體來說，更個性化計算業務面對着競爭對手的挑戰，除了 Windows OEM 等授權外，Surface 系列和 PC 配件。遊戲業務 Xbox 硬件和內容服務也包念在內，如Xbox Game Pass訂閱服務、Xbox Cloud遊戲 streaming 等。搜尋引擎 Bing 和新聞廣告業務也在此，都是與對手競爭，沒有明確優勢的項目。

生產力和業務流程 (Productivity and Business Processes) 主要是 Office 的訂閱等收入，其他像 Linkedin 與 Dynamics 等也都一樣，Office 訂閱的優勢比較明顯。

簡單來說，Microsoft 仍處於科技行業的領先地位，財務表現穩健，Office、Azure Cloud 及 Windows 分屬三個部門，各部門收入都在 30% 左右，差別不大，但各部門也有部份業務面臨新興科技公司帶來的競爭壓力，需要繼續轉型創新。