核能初創企業 X-energy 於本週三展開投資者路演，正推進首次公開募股（IPO）程序。根據向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件，公司目標股價介乎每股 16 美元至 19 美元（約 HK$124.8 至 HK$148.2）。若以高位上市，X-energy 可籌集約 8.14 億美元（約 HK$63.5 億）資金。公司與同業一同受惠於裂變核能興趣復甦，這得益於 AI 數據中心及社會全面電氣化帶動的電力需求激增。
Amazon（Amazon）是 X-energy 最大支持者之一。這家科技巨頭領投 5 億美元（約 HK$39 億）的 C-1 輪融資，並承諾至 2039 年向公司購買高達 5 吉瓦核電。根據 PitchBook 數據，投資者已向 X-energy 注入約 18 億美元（約 HK$140.4 億）資金。此前，公司曾嘗試透過與特殊目的收購公司（SPAC）的反向併購上市，但雙方於 2023 年取消交易，因 SPAC 熱潮消退。
反應爐技術與挑戰
X-energy 的反應爐屬高溫氣冷式（high-temperature gas-cooled reactor）。其內部以陶瓷及碳質球體包裹鈾燃料，由氦氣冷卻，氣體再將熱能傳至蒸汽渦輪產生電力。此燃料設計名為 TRISO，預期比傳統燃料更安全，但目前未廣泛應用。公司在 SEC 文件中透露，已捲入專利糾紛，對手 Ultra Safe Nuclear Corporation（USNC）於 2024 年破產，其資產售予 Standard Nuclear 成立。
X-energy 指控 USNC 侵犯其燃料製造專利，且破產程序未解決爭端。 除中國外，新核反應爐開發幾近停滯，受延誤及成本超支影響。新一代初創企業希望透過小型模組化反應爐（SMR）克服傳統設計難題。惟無一公司建成電廠，多數正競逐特朗普政府訂定的 7 月 4 日期限。雖多數恐錯過，但料能達臨界點（criticality），即裂變反應自持階段。由臨界至盈利電廠之路仍漫長，大規模製造可壓低成本，但通常需約 10 年見效。
公司計劃建造數量雖多於傳統，惟或不足以盡享規模經濟。X-energy 預期至「Nth-of-a-kind」（成熟生產）階段，成本可較首座降 30%。投資者應密切注視首座反應爐造價，此將決定公司前景。
