Apple 發佈 2026 財年第二季度財報，在服務業務增長帶動下，盈利和營收均超出分析師預期。iPhone 銷售額連續三個季度首次未達市場預期，也是本季度財報中唯一明顯低於預期的核心業績數據。（註：Apple 財年與曆年不一致。） 財報發佈後，Apple 管理層舉行電話會議，行政總裁 Tim Cook 及財務總監 Kevan Parekh 親自參與會議並回答分析師提問。
以下為電話會議分析師問答環節主要內容：
供應限制成焦點
摩根士丹利分析師 Erik Woodring 提問：「Tim，關於供應限制，能否一步步談談？在三月季度，iPhone 和 Mac 產品的需求超出供應多少？另外，管理層對六月季度的業績指引是否也反映了這些產品線的供應限制？這是指在『供應不受約束』條件下給出的理想預期嗎？」 Tim Cook 回應：「在三月季度，我們確實受到供應限制影響，主要體現在 iPhone 上，對 Mac 的影響相對較小。
正如我們在上次電話會議中提到，限制主要來自晶片廠先進製程產能。展望六月季度，目前我們看到的用戶需求仍處高位，我們認為供應限制將集中體現於部分 Mac 機型上。整體而言，我們在供應鏈方面的靈活性會優於過往常態。」 他補充：「對六月季度 Mac 供應限制，我認為主要有兩個原因。一是 Mac mini 和 Mac Studio 這兩款產品是極為出色的 AI 和智能代理工作平台，用戶認可程度遠高於預期，因此整體產品需求超出預期；二是市場對 MacBook Neo 的反應異常熱烈，產品需求同樣超出預期。
受 MacBook Neo 帶動，我們在三月季度看到 Mac 產品的新用戶數（首次購買 Mac）創下歷史新高。展望未來，我們預計 Mac mini 和 Mac Studio 需數月時間才能實現供需平衡。希望這些資訊有助了解我們在第二及第三季度供應端的整體情況。」 Erik Woodring 續問 Kevan Parekh 關於現金政策轉變：「剛才簡報中提到公司目前『現金趨於中性』（零現金狀態），未來公司不會再將『現金零』作為正式目標對大眾披露。
能否再詳細講解？例如在資本回報策略方面，管理層是否考慮作出調整？目前看來似乎沒有，但能否多分享細節？另外，簡報中提到的『投資』，這些投資是用於促進增長還是外延併購？能否詳細說說？」 Kevan Parekh 解釋：「我再深入淺釋一下簡報中提到的。這其實是對公司資本結構的說明。一直以來，我們『調整現金至零』的目標運作得很好。自 2018 年以來，它對公司及我們的資本結構而言是一個極有價值的框架指標。
但發展至今，我們認為公司已進入新階段，『將現金和債務分開評估』對我們來說是更合適做法，這也有利於我們在利用債務和現金組合支持業務方面作出更優決定。換言之，我們可根據業務需求和市場環境，更靈活進行資金配置。同時，我們亦相信，在保持這種靈活性同時，仍能做到高效運作並維持一貫的審慎態度。在此基礎上，Apple 仍致力向股東回饋多餘現金。正如我們之前提到，對 Apple 而言，業務投資仍是第一位，其後才是將剩餘現金回饋股東。
我認為在這方面我們一直保持良好效率與審慎態度：自項目啟動以來，我們已累計向股東回饋超過 1 萬億美元，其中超過 8500 億美元透過股票回購形式實現。此外，我們還將股票回購授權額度提高 1000 億美元。我相信大家可看到，資本回報對我們始終非常重要。正如我們先前簡報中提到，這也是我們實現長期股東價值策略的重要組成部分。」 Melius Research 分析師 Ben Reitzes 問及「代理式智能手機」：「最近市場上有許多關於『代理式智能手機』的討論。
說實話，我也不太確定這整體指什麼。不過我看到一些觀點提到，伴隨先前 AI 技術發展，AI 智能體可推動智能手機發展，甚至改變手機形態。所以想問管理層，伴隨這些『AI 智能體』興起，你們如何理解這一趨勢？這是否意味未來會出現全新產品形態？抑或『AI 智能體』出現會從根本上改變行業格局？或在更宏觀層面，你們對這一趨勢有何看法？」 Tim Cook 表示：「我們不會對未來產品路線圖作出整體說明，我亦不希望在這方面透露太多資訊。
但我可以說，我們對 iPhone 產品表現非常滿意。本季度，iPhone 產品實現 22% 增長，這延續了我們第一季度的強勁表現。從去年新品發佈到今年三月季度，可說是我們歷史上最強勁的一次產品週期，我們對此再滿意不過。」 Ben Reitzes 追問供應及毛利率：「關於剛才提到的供應限制等問題，Tim，我還有個跟進問題。目前市場上大家最關心的，是在接下來六月季度後，考慮元件成本、行業趨勢及這些供應限制，你認為產品毛利率會如何變化？
管理層是否有比宏觀更細緻思路，有助我們理解未來產品毛利走勢？另外，也讓 Kevan 補充，管理層是否認為當前盈利模式未來會出現較大波動？即毛利率仍可維持在 47% 至 48% 區間？抑或認為六月後情況不明朗，暫無法給出明確判斷？若管理層能從全年維度給我們一些方向性指引，會對我們非常有幫助。」 Tim Cook 回應供應成本問題：「我整體談談現存供應問題，我認為這其實是你們問題的核心。
我先從去年 12 月季度說起，簡單梳理時間線。在去年 12 月季度，供應成本對我們的影響其實相對較小，這一點大家從毛利率表現也可看出。我們當時提到，到 3 月季度供應對我們的影響會有所加大，實際情況亦是如此。在今年 3 月季度，供應成本確實上升，但部分成本上升被我們結轉庫存帶來收益抵消。展望 6 月季度，也就是 Kevan 剛才指引中提到的情況，我們預計供應成本將明顯上升，但同樣會有部分成本被結轉庫存收益對沖。
至於 6 月後情況，我們未給出更整體指引。但可告訴大家的是，我們認為在 6 月後，供應成本對業務影響會逐步加大。我們會持續評估行業情況，並像之前所說，考慮多種應對方案。」
