SpaceX Starship 的可重用性前景不明朗 可能影響企業未來發展

SpaceX 最近的首次公開募股 (IPO) 和 Starship 火箭測試飛行提供了兩個重要數據點，為未來幾年描繪了一幅現實的前景，但這可能令該公司的支持者和批評者感到失望。在對人工智能企業利潤的美好期待和月球基地計劃的背後，隱藏著一個更加務實的現實：雖然可消耗的 Starship 可能使 SpaceX 繼續運營，但卻未能實現埃隆·Elon Musk 所寄望的成本降低或前沿商業模式。

SpaceX 涉及多個業務當前，只有一項業務正產生顯著的收入。Starlink，該公司的衞星通信網絡，是其公開募股的支柱。其收入數字相當驚人：SpaceX 的連接業務去年創造了 114 億美元的收入，佔公司大部分的盈利。然而，底層卻隱藏著一個資本支出循環，這使得先前的企業家對這一模式望而卻步。SpaceX 每年需要更換約五分之一的衞星，才能維持目前的服務水平。

自 2023 年初以來，其在衞星業務上的投資（114 億美元）已超過其在 Starship 和發射基礎設施上的投資（84 億美元）。

SpaceX 的 Starlink 業務面臨增長挑戰

SpaceX 向美國證券交易委員會提交的 S-1 文件預測，成本將持續增長，但預期技術的改進將使其能夠降低成本佔收入的比例。Elon Musk 表示，Starship 是控制 Starlink 成本的關鍵，甚至聲稱如果沒有該載具低成本更換衞星的能力，SpaceX 可能會破產。在這種情況下，SpaceX 的 S-1 文件中的一條備註引人注意，那就是完全可重用的 Starship 並不是發射新一代 Starlink 衞星的必要條件。

但是，若無法實現完全可重用，成本將上升，使該業務的吸引力下降。衞星市場分析師 Tim Farrar 上週對客户表示：「如果未能實現這種可重用性，那麼 Starship 的發射成本可能不會比 Falcon 9 低多少，即使完全實現 100 噸的運載能力（這並非必然）。」他指出：「每次發射的成本可能高達 1 億美元（即每公斤 US$1,000 (約 HK$7,800)），而發射的速度仍然受到第二級製造和第一級翻新的速度限制。」

SpaceX 的增長預測顯示出不確定性

上週第三版 Starship 及其助推器的測試飛行證實了這些擔憂。最新火箭的首飛中出現了再利用關鍵能力的問題——在助推器和 Starship 上重新點燃 Raptor 火箭引擎，以便實現受控返回地球。然而，Starship 成功部署了一組假衞星和兩個測試載具進入太空。這有助於支持 SpaceX 的預測，即它將開始一次發射 60 顆新一代 Qualcomm 量 Starlink 衞星，這是相較於單次 Falcon 9 發射的二十倍增長，預計將於今年晚些時候進行。

乍看之下這似乎是 Elon Musk 時間表的經典例子，但實際上可能是對初次發射將消耗 Starship 的一種預期。如果是這樣，SpaceX 可能無法依賴預期中的免費衞星收入，其計劃推出太空數據中心也將在火箭可重用之前變得無法實現。

同時，SpaceX 的 S-1 文件顯示 Starlink 的增長正在放緩。SpaceX 的總可達市場計算是基於其能夠為全球每個固定寬帶用户或移動設備提供服務。然而，這不太可能，因為 Starlink 在價格上無法與地面光纖競爭。該文件的其餘部分表明，SpaceX 仍然將直接對設備的服務視為對地面移動提供商的補充，而非取代。Starlink 擁有超過 1,000 萬名用户，超過任何其他衞星通信網絡。

然而，Farrar 指出，2026 年第一季度用户增長的速度下降。太空顧問公司 Quilty Space 早些時候預測，SpaceX 年底時將擁有 1,680 萬名用户。這將要求該公司的季度增長率大約翻倍，這在近期價格上漲後可能會變得困難。對 SpaceX 來説，增長至關重要，因為新用户的支付金額低於之前的用户。Starlink 的每用户平均收入從 2023 年的 US$99 (約 HK$772)下降至 2026 年第一季度的 US$66 (約 HK$515)，這一變化是由於其在新國際市場的擴展，這些市場的收費無法與發達經濟體相比。

沒有快速增長的用户基礎，每次發射的新衞星所帶來的利潤也在減少。增強的競爭也威脅著 Starlink。Amazon 的 Leo 網絡正接近需要的規模，以對 SpaceX 施加壓力，儘管它正在等待聯邦通信委員會延長一個截止日期，該截止日期要求它在七月之前發射 1,600 顆互聯網衞星。SpaceX 文件中的數據顯示，該公司以及像藍色起源 (Blue Origin) 等競爭對手的增長預測黯淡。

Farrar 表示，如果 SpaceX — 遠遠領先於任何其他公司 — 正在看到需求放緩，這可能表明太空寬帶市場的規模小於參與者的預期。