中信證券發表研究報告指出，Lenovo 集團立足算力產業鏈核心地位，有望持續受惠於人工智能建設浪潮，盈利能力預期將進一步大幅提升。公司已逐步具備與 Dell 類似的 AI 伺服器收入放量，以及基礎設施業務重估的邏輯基礎。
報告分析，相較傳統大型雲端服務供應商，新一代雲端客户更多採購機櫃級產品、液冷散熱方案及端到端整體解決方案。Lenovo 同時具備 ODM 與 OEM 設計製造能力，以及全球本地化交付優勢，使其盈利水平顯著高於同業。與此同時，AI 算力需求正由訓練階段向推理階段擴散，企業級伺服器及記憶體業務（ESMB）收入按年接近翻倍，收入佔比由約 20% 提升至 30%，高利潤率的企業客户佔比上升，進一步優化整體盈利結構。
Lenovo 集團基本面已由傳統 PC 硬件週期邏輯轉向 AI 基礎設施高增長與利潤率重估
估值方面，報告指出，2027 財政年度第一季後，公司基本面已從傳統個人電腦硬件週期邏輯，進一步轉向人工智能基礎設施高增長與利潤率重估的投資邏輯。中信證券採用相對估值法，以本益比（PE）作為基準，選取同業 Dell 與 HPE 為可比公司。目前可比公司對應 2026 年（2027 財政年度）的平均本益比為 20 倍，其中 Dell 為 25 倍、HPE 為 15 倍（彭博一致預期數據）。
按照該行預測的 2027 財政年度每股盈利 2.80 港元計算，得到對應目標價每股 56 港元，並維持「買入」投資評級。
據瞭解，Lenovo 集團 2027 財政年度第一季收入創下單季新高，收入按年增速達到近 5 年來最高水平，並實現非香港財務報告準則淨利潤 10.75 億美元，按年增長 176%。期內人工智能相關營收按年增長 60%，佔公司總營收的 35%，主要受惠於人工智能裝置、基礎設施及服務的強勁需求所帶動。
