據外媒報導，OpenAI 正在與大型投資者進行初步討論，計劃展開新一輪私人融資，目標估值約為 1.2 萬億美元，以為其未來首次公開募股（IPO）作準備。若此輪融資成功落地，將較其今年 3 月完成上一輪融資後的 8520 億美元投後估值大幅上升約 40%。OpenAI 此次估值上調的直接原因，是其近期強勁的收入增長。據知情人士透露，隨著 GPT-5.6 和 Astra 等新模型的發布，公司收入增長顯著加快，年化收入已超過 400 億美元，較 2025 年底約 200 億美元的水平大致翻了一番。
OpenAI 正在進行新一輪私人融資以準備 IPO
在上一輪融資中，OpenAI 以 1220 億美元的總規模創下全球 AI 企業融資紀錄，投後估值定格在 8520 億美元，當時已刷新科技行業估值增速紀錄。消息人士指出，相關談判仍處於早期階段，最終估值和融資規模可能會發生變化。此外，亞洲投資者正密切關注軟銀等主要股東對此輪融資的反應。
值得注意的是，此輪融資發生在 OpenAI 推遲 IPO 的背景下。9 月 12 日，OpenAI 首席執行官薩姆·奧特曼在接受《財富》雜誌訪問時明確表示，公司不會在 2026 年上市。當被問及 2027 年是否為更可能的目標時，奧特曼回應稱「只能說是不會在 2026 年，還有很多事情要做，包括應對這個關鍵時刻所需的安全與對齊工作」。OpenAI 已於今年 6 月秘密提交 IPO 招股說明書草案。
德意志銀行研究部之前預測，若按超過 1 萬億美元估值上市，OpenAI 將躋身全球市值第 14 大公司。
推遲上市的決定，為軟銀、Thrive Capital 等長期投資者提供了擴大持股的空間，但也延後了早期投資者期待的流動性事件。OpenAI 加速融資的另一關鍵因素，來自競爭對手 Anthropic 的不斷逼近。Anthropic 的年化收入已從 2025 年 1 月的約 10 億美元飆升至 2026 年 4 月的 300 億美元以上，在營收層面實現對 OpenAI 的超越。
在企業客戶市場份額方面，2026 年 4 月已有 34.4% 的受訪企業客戶為 Anthropic 的 AI 產品付費，首次超越 OpenAI。
Anthropic 目前正籌備最早於 10 月啟動 IPO，目標估值高達 2 萬億美元。兩家 AI 巨頭的上市競賽，正在將全球 AI 資本競賽推向新的高度。儘管收入增長強勁，但 OpenAI 的估值邏輯仍面臨多重考驗。公司預計 2026 年全年虧損約 140 億美元，現金消耗將進一步擴大，最早要到 2030 年才有望實現現金流正轉。公司毛利率僅約 33%，推理成本在 2025 年將達 84 億美元，2026 年預計升至 141 億美元。
有分析指出，若要為 OpenAI 本輪投資提供合理背書，需要假設其 IPO 估值達到 1.2 萬億美元以上，這一預設在與 Anthropic 以更低價格提供替代選項的背景下愈發難以成立。德意志銀行在報告中明確警示，投資者對 AI 企業長期商業模式與單位經濟學的理解仍十分有限，此次 IPO 將是檢驗 AI 熱潮能否兌現長期經濟價值的「重要試金石」。
