蘋果在記憶體與閃存價格上漲中仍創下歷史最高季度收益

《華爾街日報》上週發表了一篇文章，描述記憶體和閃存晶片製造商終於對 Apple “展開報復”。由於 AI 驅動的數據中心需求激增，Apple 再也無法以極低的價格進行談判。儘管文章用語引人注目，但值得注意的是，雖然 Apple 確實在部件上支付了更多成本，但其實際上並未受到太大影響。該公司剛剛公佈了有史以來最大規模的九月季度報告。毫無疑問，隨著價格上漲，收入也會相應增加，但 Apple 的利潤在第四季度達到了 307 億美元，全年利潤更是創下了 1322 億美元的記錄，而 Mac 和 iPhone

的價格也達到了新高。換句話說，所有產品價格都上漲了，但 Apple 卻在不斷獲利，而消費者卻要支付更多。

Apple 的利潤在價格上漲中持續增長

《華爾街日報》報導中最有趣的部分是，數據顯示我們多年來在 Apple 的閃存儲存升級上支付了多少額外費用。長期以來，我們已經注意到 Apple 所有產品的升級存儲和新款 Mac 的 RAM 價格過高。該報導指出，這種情況有多嚴重。令人震驚的是，存儲升級的利潤率曾經是如此之高，但即使今天也依然居高不下。去年，Apple 在 iPhone 上對存儲升級的收費比其自身成本高出 8 到 12 倍。

當然，該公司需要保護利潤，但超過 1000% 的利潤率是否合理？今年，由於晶片短缺和價格上漲，Apple 僅收取其支付價格的三倍。這樣的價格還算便宜。

報導並未詳述 Apple 在 Mac 的 RAM 升級上的成本和利潤率變化，但情況並不會與閃存存儲的情況相差太遠。Apple 對將 MacBook 的 RAM 從 16GB 升級到 32GB 收取了 US$400 (約 HK$3,120)的費用。今天，這一升級對 Apple 的成本可能高達 US$200 (約 HK$1,560)，但一年前僅僅需要 US$40 (約 HK$312)。晶片短缺使 Apple 的利潤率從“天文數字”降至“高”。

本季度，Apple 的利潤率從上一季度的 50.1% 降至 47.9%（實際上在調整關稅退款後，分別更接近 48% 和 47%）。不要被愚弄，Apple 實際上並未因為這些部件價格上漲而感到壓力。

Apple 的利潤率實際上相比去年同期小幅上升（從 47.2% 上升），而且隨著時間的推移大幅提升。十年前，Apple 的利潤率約為 38%。這幾年來，利潤率多次下降，通常在第四季度出現，就像今年一樣。對於一家主要銷售消費者硬件的公司而言，Apple 的利潤率非常高且持續上升。不要讓一個季度的數據迷惑了你的視線。換句話說，Apple 在更高的收入中獲得了更高的利潤。

雖然你為每一款 Apple 產品支付了更多，但該公司卻在保護其利潤率，而非盈利能力。過去，較低的成本很少會轉嫁給消費者，但較高的成本幾乎總是會。這就像 Exxon 在油價上漲時獲利數十億。

放眼未來，Apple 預計在假日季度（Apple 2027 財年的第一季度）實現 45% 至 46% 的毛利率，並預計公司總收入將同比增長 7% 至 10%，儘管供應受到限制。這將使 Apple 的收入達到約 1540 億美元，創下歷史新高。雖然這不及去年 16% 的增長或 48.2% 的毛利率，但也絕對不是一種困境。事實上，Apple 正在關注其真正的顧客——投資者。

在本財年，Apple 回購了 860 億美元的股票，包括上季度的 240 億美元，這一做法自 2024 年庫克任內開始，幾乎可以肯定會在 Ternus 任內繼續進行。當 Apple 在部件上支付更多時，會提高消費者的價格，而不是減少股票回購或降低利潤率。股價是王道。因此，請享受您那款價值 US$2,499 (約 HK$19,492)的 2TB iPhone。