Google 向 Anthropic 提供雲服務 Anthropic 未來 5 年投資約 2000 億美元

Google 上月宣佈，將向 Anthropic 提供高達 5 千瓦的伺服器算力，但當時雙方並未披露這筆合約涉及的實體金額。據知情人士透露，這項合約將於明年正式啟動，作為協議一部分，Anthropic 計劃未來五年在 Google 累計投資約 US$200 億，約 HK$1560 億。Anthropic 聯席創始人兼首席執行官：達里奧·阿姆代伊（Dario Amodei）。

Google 上週向投資者披露了雲業務同儲備收入，Anthropic 一家就佔到其中 40% 以上，代表著 Google 已鎖定的雲客戶長期合約承諾規模。這一比例看似已很高，但 Google 雲競爭對手的同儲備收入，對 Anthropic 及其死對頭 OpenAI 的依賴度何止更高。目前，美國四大雲巨頭 —— Amazon、Microsoft、Google、Oracle，合共同儲備收入規模達 US$2 兆，約 HK$15.

6 兆，其中與 Anthropic、OpenAI 相關的合約佔比近五成。這也折射出一個現實：整輪 AI 產業氣候度，很大程度上仍繫定這兩家高消費者、持續燒錢的 AI 初創企業的發展規模。

雲巨頭押注 AI 初創的長期回報

同儲備收入不含雲廠商已從 AI 企業實現的營收；企業披露該項目數據，是為向投資者展示基於長期合約的未來收入確定性。隨着 Anthropic 與 OpenAI 規模快速擴張，各大雲廠商的同儲備規模亦隨之水漲船高。各大雲巨頭多年前就已提前佈局這類合約。Google、Microsoft、Amazon 均已向兩家 AI 領軍企業數十億美元級數額投資，押注其未來大規模租用雲伺服器，最終為雲廠商帶來遠超投資本金的營收回報。

如今回，OpenAI 與 Anthropic 已成為全球最大雲伺服器租用方之一。據《The Information》報導，OpenAI 今年伺服器採購及租賃支出預計達 US$450 億，約 HK$3510 億，遠高於去年的 US$170 億，約 HK$1326 億。OpenAI 今年大部分算力支出或將湧向 Microsoft；作為早期投資方，Microsoft 已向這家 ChatGPT 開發商投資逾 US$130 億，約 HK$1014 億。

Anthropic 此前預計，今年伺服器租賃支出將近 US$200 億，約 HK$1560 億，約為去年的三倍。不過該預估是在去年 12 月作出，還未反映今年一季度營收爆發式增長，因此最終實際支出可大幅上調。Google 雲承載了 Anthropic 絕大部分業務的應用程式介面（API）服務，這也是 Google 雲一季度營收同比大增 63% 的重要原因。規模更大的 Amazon 雲 AWS 同樣為 Anthropic 提供算力支援，其一季度營收增速較上季度加快近 5 個百分點，升至 28%。

Google 上週同時披露，今年一季度公司整體同儲備收入規模近乎翻倍，突破 US$4600 億，約 HK$35,880 億；與 Anthropic 的這筆新交易，是儲備收入大增的主要推手。毫不意外，Amazon 一季度所謂「承諾服務儲備收入」同比增長 49%，達 US$3640 億，約 HK$28,392 億。Amazon 表示，同期 OpenAI 對 AWS 的支出承諾追上 1000 億美元，佔到 Amazon 儲備收入增量的八成以上。

今年 4 月，Amazon 亦與 Anthropic 達成一份 US$1000 億，約 HK$7800 億伺服器租賃協議，未來 10 年提供最高 5 千瓦算力，耗電量相當於兩座 Hoover 大壩的發電量。計入 4 月新合約後，OpenAI 與 Anthropic 的支出承諾，已佔到 Amazon 雲 AWS 同儲備收入的近一半。Anthropic 去年底樂觀預測：截至 2029 年，公司為運行 Claude 大模型，將向 Amazon、Google、Microsoft 三家雲廠商合共支撥約 U

S$2000 億，約 HK$15,600 億算力費用。而 OpenAI 上季度預測，到 2029 年一年的伺服器支出就將達到 US$1800 億，約 HK$14,040 億。部分投資者對兩家企業能否兌現如是巨額支出持懷疑態度。兩家公司業績預測均假設：到 2029 年，營收規模將較 2025 年增長 20 至 30 倍。Oracle 自去年 9 月宣佈與 OpenAI 達成 US$3000 億，約 HK$23,400 億、合約至 2032 年的雲計算大單後，股價已暴跌 45%。

投資者內心，這些巨額支出或難落地，或 OpenAI 轉而選擇其雲平台。Oracle 的短板與競爭劣勢，其他雲巨頭相對 Oracle 至少擁有一大優勢：除伺服器租賃外，還能透過轉售兩家 AI 公司的模型服務攫取額外收入。例如 Microsoft 與 OpenAI 更新合約協議後，向 Azure 雲客戶銷售 OpenAI 大模型的所有收入歸 Microsoft 所有，今年相關收入有望達數十億美元；而此前 Microsoft 需分給 OpenAI 20% 銷售收入。

Amazon、Google 同樣能從向自家雲客戶轉售 Anthropic 大模型中攫取可觀分成。Anthropic 去年底預計，各大雲廠商今年透過轉售其模型將創收近 US$20 億，約 HK$156 億，明年再增收 US$60 億，約 HK$468 億。目前 Oracle 尚未託管及轉售 OpenAI、Anthropic 的大模型，缺失這部分收入來源。OpenAI 與 Anthropic 計劃在 2029 年前完成上市，上市後融資渠道將更為暢通。

兩家亦有望繼續從英偉達獲取資金；英偉達已分別向兩家投資數十億美元，自身亦有足夠動力度保兩家有錢持續採購基於英偉達晶片的伺服器算力。長期以來，英偉達更像是數十家算力採購企業的「隱形央行」。Google 的另一重優勢：為 Anthropic 提供自研 AI 伺服器晶片支援算力，利潤率大概率高於對外租賃英偉達 AI 伺服器（Google AI 晶片相關部分服務由晶片合作夥伴協同提供）。

Amazon 同樣佈局自研 AI 晶片，用於支援 Bedrock 等雲服務，讓 AWS 客戶可調用 Anthropic 等第三方大模型。未來隨着 OpenAI 大規模採用 Amazon 雲自研 Trainium 晶片，不再單純租用英偉達晶片，Amazon 的利潤及財務狀況將進一步改善。Amazon 此前披露向 OpenAI 投資 US$500 億，約 HK$3900 億、擴容雲計算合約時曾表示，OpenAI 對 Trainium 晶片的算力需求將達 2 千瓦。

目前 Microsoft 自研 AI 伺服器晶片尚處初期階段，而 Oracle 至今尚未推出同類自研 AI 晶片。