隨著全球資本市場的變化，投資者面臨著前所未有的挑戰。Lazard Asset Management 今日正式發表《2026年全球中期展望》報告，深入探討了當前市場的結構性分歧及其對未來投資策略的影響。
全球資本市場的角色
Lazard Asset Management 表示，作為全球資產管理機構，他們在年中這個重要的時間點，為投資者提供了一個全新的視角，以系統性地重新審視市場假設。特別是在美國資產配置減少的背景下，投資者可以考慮將資本重新配置到非美市場，這些市場有望受益於吸引力的盈利增長、美元走弱及更具吸引力的相對估值。此外，增配基礎設施等實物資產以對沖通脹亦是值得考慮的策略。
AI熱潮與長期決策
在《2026年全球中期展望》中，AI（人工智能）熱潮雖然將市場推向歷史新高，但其長期持續性正受到越來越多的質疑。Lazard 指出，投資者需要審慎評估投入回報率（ROIC）路徑，尤其是美國超大型雲端服務商的資本支出預計將大幅增長，但在技術快速淘汰的風險下，未來的全球 AI 累計投資能否實現對股東有利的投入資本回報率仍然不明朗。此外，投資者還需重新權衡估值風險，因為市場對於支撐當前估值所需的預期變得極其苛刻。
美國經濟的脆弱性
Lazard 對美國經濟的脆弱性表示擔憂，認為 K 型經濟所帶來的結構脆弱性以及長期政策的不確定性是主要原因。財富的兩極化現象使得頂尖 1% 的家庭控制著 31.9% 的總財富，而底部 50% 的家庭僅佔有 2.5%。這種極端的財富分化削弱了普通消費者抵禦長期衝擊的能力，特別是在面對通脹壓力的情況下。投資者可以考慮系統性地減少對美股的過度配置，並將資本重新配置到具吸引力的非美市場，特別是日本和新興市場。
中國經濟的內需挑戰
在談及中國經濟時，Lazard 指出，儘管中國目前的實際 GDP 年增長率約為 5%，但其宏觀經濟形勢仍顯示出脆弱性。持續的房地產危機壓抑了消費者信心，影響了內需的增長。要釋放可持續的內需，核心措施在於解決結構性不平等並改善城鄉養老福利差距。這將有助於降低底層民眾因儲蓄防老而壓抑消費的恐懼，從根本上激活內需，改善長遠增長前景。
全球半導體供應鏈的影響
Lazard 亦提到，全球半導體供應鏈的變化對科技產業帶來了深刻的影響。AI 軍備競賽使得台灣、韓國、日本和美國的硬體供應商受益，錄得爆發性銷售與利潤率擴張。然而，隨著費城半導體指數的滾動市盈率超過 60 倍，短期估值顯得過度透支。Lazard 建議相對看漲非美市場的觀點，特別是新興市場，因為這些市場能提供更好的風險回報比。
香港及大中華市場的資產配置調整
對於香港及大中華市場的投資者，Lazard 建議應順應美元走弱、發達市場收益率曲線趨陡及非美市場相對表現佔優的宏觀趨勢進行資產配置調整。這包括系統性減少對美國資產的過度配置，重新分配至日本及新興市場，以及增配抗通脹替代資產，以對沖持續高通脹的風險。
普通消費者的投資行為變化
Lazard 指出，普通消費者的行為趨向緊縮，受 K 型經濟影響，底層大眾的儲蓄與購買力受到重創。此外，AI 的發展亦引發了勞工焦慮，使得消費者不會輕易換工作或要求加薪，進一步壓抑非必要性消費。普通用戶在投資上則更傾向於尋求避險與分流，尤其是在美元步入下行週期的背景下。
Lazard Asset Management 的報告提供了對未來市場的深刻洞察，幫助投資者在不確定的環境中作出更明智的決策，尤其是在面對全球經濟變化的挑戰時。正如 Lazard 所指出的，未來的投資策略需要靈活應對市場的動態變化，以實現可持續的增長。
