英偉達據報已同意以 US$129 億（約 HK$1,006 億）收購 Hugging Face。不過另有消息指，雙方雖已進入實質性談判階段，惟尚未簽署最終協議，交易仍存有變數。截至目前，英偉達與 Hugging Face 均未正式對外公佈是次交易。一旦成事，將成為英偉達歷史上規模最大的收購行動之一。
英偉達看中的並非 Hugging Face 現有盈利水平
單從財務數據衡量，US$129 億（約 HK$1,006 億）收購價並不低廉。The Information 披露，Hugging Face 目前年化收入約為 US$1.5 億（約 HK$11.7 億）。按此計算，英偉達給出的估值相當於年化收入的約 86 倍。2023 年 Hugging Face 完成 US$2.35 億（約 HK$18.33 億）融資時，公司估值僅為 US$45 億（約 HK$351 億）。
當時參與投資的機構幾乎涵蓋整個 AI 產業，既包括英偉達、Google、Amazon、Salesforce、IBM，亦涵蓋 AMD、Intel 及 Qualcomm 等半導體企業。這份股東名單本身已反映 Hugging Face 過往最特殊的價值——它屬於開源社羣，而非任何單一巨頭。直至 2026 年初，Hugging Face 已坐擁約 1,300 萬名開發者用戶，託管 250 萬個公開模型及 70 多萬個公開數據集。
平台於 2025 年實現盈利，帳面上仍保留約一半已募集資金。
英偉達真正覬覦的，是 Hugging Face 背後三項資產：開發者社羣、分發入口，以及 AI 行業最真實的需求數據。過去英偉達主要活躍於 AI 產業的最底層，向訓練模型的開發者及部署 AI 的企業銷售 GPU、伺服器、網絡設備，以及 CUDA 生態圈內的軟件。英偉達提供的是算力，與開發者最終選用哪個模型、哪份數據，仍存在一層距離。Hugging Face 則可填補這一缺口。
開發者在平台上搜尋模型、比較表現、下載權重、測試應用，最終決定把模型部署到哪種硬件及雲服務之上。掌握這個入口的一方，將有機會左右模型優先適配哪種硬件、預設採用哪種推理框架，以及最終把運算任務引導至哪個平台。換言之，US$129 億（約 HK$1,006 億）買下的並非 Hugging Face 當下 US$1.5 億（約 HK$11.7 億）的收入，而是未來開源模型所產生的算力需求。
英偉達亟需建立自家模型入口
過去數年，英偉達雖穩踞 AI 晶片市場龍頭位置，卻同時承受兩股壓力。一方面，OpenAI、Anthropic 等閉源模型公司掌握模型及用戶入口，積極尋求英偉達 GPU 以外的替代方案，甚至涉足自研晶片。另一方面，Google、Amazon、Microsoft 等雲計算服務商既是英偉達最重要客戶，亦同步發展 TPU、Trainium 等自研 AI 晶片，冀望降低對英偉達的依賴。
這意味着純粹控制算力已不足以保證優勢，英偉達必須向上遊延伸，進入模型、開發工具及應用分發層。早在 2023 年，兩家公司已宣佈將 Hugging Face 平台與 DGX Cloud 連接，其後圍繞 NIM 推理服務及開源機械人項目展開合作。Hugging Face 於 2026 年發布的開源生態報告亦指出，英偉達已成為平台上貢獻最積極的大型科技公司，大多數模型仍然優先針對英偉達 GPU 進行優化。
收購完成後，當開發者在 Hugging Face 取得模型，英偉達可即時提供經優化的 CUDA、TensorRT 及 NIM 工具，並把訓練、微調及推理需求引導至 DGX Cloud 或合作雲服務中的英偉達 GPU。模型越開放、傳播越廣，所需算力越多，英偉達獲益亦越大。
Hugging Face 或仍開放 卻難保真正中立
討論是次交易時，須將「開放」與「中立」分開看待。即使收購完成，英偉達亦難以突然關閉 Hugging Face，更不可能將平台上所有模型據為己有。Hugging Face 託管的模型及數據集分屬不同開發者，受各自行可證約束。已依開源許可證發布的代碼，亦不會因平台易主而被輕易收回。嚴格而言，Hugging Face 上仍有大量僅可稱為「開放權重」而非完全開源的模型，而平台本身亦非由公益基金會管理的公共設施，而是一間商業企業。
英偉達收購的對象是 Hugging Face 公司及平台，並非平台上所有模型的知識產權。更務實的預期是，收購完成後的頭兩三年，Hugging Face 大概率會繼續支援 AMD、Intel、AWS Trainium 及其他硬件與雲服務。英偉達甚至可能投放更多伺服器、頻寬及研發資源，改善模型下載、線上體驗及企業服務。它必須如此行事，因為 Hugging Face 最有價值的資產並非伺服器，而是開發者的信任。
一旦英偉達公開排斥競爭對手，模型作者可把內容同步至 GitHub、ModelScope 等平台，AMD、Intel 及雲服務商亦可扶植新的模型社羣。模型檔案可遷移、代碼可複製，開源社羣不會接納一個明顯封閉的平台。外界對是次收購的憂慮，正正源自 Hugging Face 難以繼續維持「制度上的中立」。過去它同時接受英偉達、AMD、Intel、Google 及 Amazon 的投資，能夠在不同晶片、雲平台及模型公司之間保持距離。
一旦成為英偉達全資子公司，即使管理團隊承諾獨立營運，每一項技術決策都將面臨利益衝突。若英偉達希望保留 Hugging Face 的公信力，至少須建立獨立管治機制、公開模型推薦及排行榜規則、保證不同硬件廠商享有同等接口與適配機會，並就企業數據及平台使用數據設立明確的隔離制度。
英偉達最終買下的仍是一份信任
Hugging Face 之所以值 US$129 億（約 HK$1,006 億），並非單純因為平台存放着數百萬個模型。模型檔案可複製、開源代碼可分叉、數據集亦可重新託管。真正難以複製的，是數百萬開發者在同一平台上形成的使用習慣、協作關係、評價體系與信任。這亦正是這筆交易最微妙之處。英偉達有充裕資金買下 Hugging Face，卻未必能直接購得開源社羣的信任。
一旦開發者認定平台的排行榜、推薦及技術路線開始服務於英偉達的硬件利益，Hugging Face 最重要的價值亦會隨之流失。從產業角度審視，是次收購印證 AI 競爭已從「誰能造出更強晶片」，進入「誰能控制開發者入口」的階段。英偉達不甘於僅擔當 AI 時代的算力供應商，更劍指成為模型從發布、傳播到部署過程中無可繞開的平台。收購完成後，Hugging Face 或許仍是全球最大的開放 AI 社羣，卻難以再被稱為真正中立的開放 AI 社羣。
英偉達最終能否保住這兩個字，決定的不只是 US$129 億（約 HK$1,006 億）收購案的成敗，亦將影響開源 AI 下一階段是否仍願意將自身未來，託付於一家巨頭持有的平台之上。
