10 月 13 日，粵芯半導體在創業板上市，發行價為 12.01 元，上市前估值達 253 億，募資數十億。首日開盤即暴漲 274%至 45 元，期間有波動，收盤時報 38.8 元，上漲 223%，市值達 1117 億。截至今日（14 日）上午 11 時，市值為 1036 億。數字並不是重點，招股書中提到截至 2026 年 4 月末，公司是中國大陸唯一具備 12 英寸硅光晶圓大規模量產能力的企業，這一聲明具相當的分量。
此處的「唯一」指涉的是中國 AI 算力鏈上長期空缺的一個位置。當前，訓練和推理大型 AI 模型所需的並非單一顆卡，而是數萬顆卡組成的集羣。即使卡片本身的算力強大，若數據無法高效傳輸亦無法發揮效用。卡與卡之間的數據傳輸依賴於銅纜或光纖。當集羣規模較小時，銅纜足夠使用，但當集羣擴大，銅纜的信號衰減、發熱及功耗等問題將變得無法承受，必須轉向光纖技術。
粵芯半導體在光互連領域的獨特地位
光模塊的主要任務是將電信號轉換為光信號進行傳輸，然後再轉換回電信號。光模塊需具備高速度、低成本及大批量生產能力，而這就需要上游生產高性能的光晶片。傳統的製造方式是逐顆精密組裝，這使得產能難以提升，成本亦難以下降。硅光技術則採取不同的思路，利用晶片製造工藝直接在硅片上生產光器件，將生產流程從手工作坊提升至工廠水平。
從整體產業鏈來看，中國的位置顯得相當異常。光模塊的成品環節，中國已成為全球領先者。根據 LightCounting 的數據，中國廠商合計佔據全球六成以上的市場份額，800G 及以上高速產品的市場佔有率更超過七成。在銷售額排名中，中際旭創位居全球第一，新易盛則上升至全球第二。
向上遊的光晶片設計階段，雖然源傑科技等公司已經開始在鐳射器晶片上實現國產替代，但在 EML 鐳射器這一領域，仍然需要依賴美國的 Lumentum、Coherent 及日本的住友電工來供應。再往上游是硅光代工，將光晶片放入晶圓線進行量產。這一環節長期以來一直空缺。國內的光互連設計公司要麼依賴海外代工，要麼自己組建小規模生產線，難以擴大規模。
這種情況在中國產業鏈中較為少見，許多行業如面板、手機和光伏等，越往上游越強。然而，光互連的情況卻恰恰相反：下游已經成為全球第一，而關鍵的製造環節反而長期無人參與。如今，這一空白已經悄然被填補。補充這一環節的正是粵芯，它專注於硅光代工的業務。
粵芯於 2017 年在廣州成立，專注於 12 英寸晶圓代工，並將方向集中於成熟製程。成熟製程與先進製程是兩條不同的賽道：先進製程在於製造更小的晶體管，台積電、Samsung 與中芯國際在這條路上競爭，主要服務 CPU、GPU 等數字晶片；而成熟製程則是針對特定功能的極致表現，如電源管理、顯示驅動、圖像傳感器及光晶片等。後者不依賴線寬取勝，而是靠工藝積累，這是一條完全不同的道路。
粵芯走的是成熟製程的路線，其 12 英寸硅光平台採用 90nm 工藝。雖然這一數字聽起來不算先進，但硅光技術本身不需要依賴先進製程，更看重的是穩定的大規模量產能力。根據招股書引用的第三方數據，截至 2026 年 4 月末，只有粵芯能夠達到這一水平。其平台支持 800G、1.6T 等主流速率，截至招股說明書簽署日，累計投片量已超過數千片，雖然聽起來不多，但已是國內生產的最大規模。
在產業鏈中，粵芯扮演著不可或缺的角色，作為一家起家於消費電子代工的成熟製程廠，手中擁有國內唯一的硅光量產能力。這為中國眾多國產廠商提供了一個新的便利條件，過去無法實現的聯動現在開始具備條件。
以往，中際旭創、新易盛等光模塊廠商在國內找硅光代工基本沒有選擇，只能依賴海外供應鏈，晶片規格、交期及定製化程度均受制於人。現在，市場上出現了一個新的國產選擇，這將在一定程度上改變供應鏈的格局。雖然替代不會馬上發生，但隨著供應鏈的選擇增多，議價空間及定製的主動權將逐步迴流。
未來的行業趨勢是 CPO 技術的推廣。業內普遍認可的下一步是將光模塊直接封裝至交換機晶片旁邊，以省去中間的銅線及信號損耗。要實現這一目標，硅光代工廠的地理位置至關重要。光電器件一旦共封裝，設計和製造必須同步進行，無法隔著半個地球來完成。粵芯位於廣州黃埔，與珠三角的通信設備產業鏈處於同一區域，這一地理位置為整個國產鏈的協同提供了物理基礎，遠比產能數字更為實際。
這是國產鏈首次有機會從「各環節分別突破」轉向「上下游真正聯動」。儘管硅光的未來前景看似光明，但根據招股書的數據，2025 年粵芯的營收預計將達到 25.82 億元，絕大部分來自指紋識別、顯示驅動及電源管理等成熟晶片的代工，與 AI 相關的硅光僅佔一小部分，仍在導入期。
經粗略估算，粵芯目前 8 大工藝平台中，除去顯示驅動、指紋/電源管理、功率器件及圖像傳感器，這四個單獨列出收入的平台合計佔了 96.5%，其他的則僅剩 3.5%（約 0.87 億元），這其中包含硅光晶片、MCU 及電源管理三項，換句話說，硅光的收入被納入這 0.87 億元的「其他」中，單獨佔比定必低於 3.5%。
儘管投片量已達數千片，但在全球硅光代工的總量中仍微不足道。公司自身預計，要到 2029 年才能實現盈虧平衡。招股書對「唯一」這一描述的限定也作出了清晰解釋：根據招股書引用的第三方機構 Frost & Sullivan 的數據，粵芯的「唯一」是指其大規模量產能力，而非技術本身。
這一格的分量不在於其當前的規模，過去這一環節是空白，任何想在國內進行光互連的公司都無法繞開海外供應鏈。如今出現了一個本土的坐標，儘管目前規模尚小，但硅光代工的空白已經不再存在。隨著國際環境不斷變化，美國對半導體供應鏈的管控範圍也在擴大，光互連相關的組件面臨的風險不容忽視。對中國的 AI 算力基礎設施來說，每新增一個國產環節，就能減少對單一來源的依賴。粵芯填補的這一空缺雖然不大，但其在產業鏈中的位置影響深遠。
投產及規模還需時間來驗證，但「國內沒有硅光代工」這句話，如今已不再準確。
