英國《金融時報》Lex 專欄作家周二發文指出，Apple 公司在股價波動不大的情況下，順利完成 CEO 平穩交接，這是「終極企業地位置徵」。其他公司換帥則可能帶來動盪，例如 Elon Musk 或 Mark Zuckerberg。
反面對照：Fermi 雙高管離職引股災
反面典型可看美國數據中心建設商 Fermi。周一，該公司 CEO 與 CFO 雙雙辭職。此時，其核心項目、著名的「特拉普總統先進能源與智能園區」甚至還未動工。受此影響，Fermi 股價周一暴跌近五分之一。 正面對照看 Apple 公司。同樣在周一，這家 iPhone 製造商宣佈，老將 Tim Cook 將於 9 月轉任新設的「執行董事長」一職，並由現任負責人 John Ternus 接任 CEO。
Ternus 是業界熟識的幹將。這一人事變動的整體思路早在去年已被市場預期，因此 Apple 股價幾乎絲毫不動。 Apple 與 Fermi 的境遇天差地別，但它們可作為一個極端例證來說明一件事實：企業本質上分為兩種。一種能在不引發劇烈動盪的情況下完成 CEO 交接，另一種則做不到。當 CEO 同時也是創始人時，例如 Fermi，風險會更高。但更普遍而言，如果新任領導是在一個已經相當穩固的基礎上持續發展，那麼交接會更容易。
在 Apple，Steve Jobs 建立了複雜的供應鏈體系，並擴展了龐大的服務業務，但這一切仍繞著 iPhone 展開，這款由聯合創始人 Steve Jobs 推出的產品至今仍佔公司近 60% 營收。 相對之下，看看周三財報的Tesla。儘管從業務上說它仍是一家汽車製造商，但其大部分企業價值獨臆於 CEO Elon Musk 尚未推向市場的產品與服務，例如 Optimus 人形機器人與自動駕駛出租車。
再如 Meta，其創始人 Mark Zuckerberg 正試圖將公司打造成 AI「世界智能」領軍者。很難想像這兩位 CEO 中的任何一位卸任時，公司市值不會遭受巨額損失。正如如此，Tesla股東正願意拿出高達 1 萬億美元的薪酬來留住 Musk。 當然，平穩交接並不能保障此後一帆風順。Apple 將重點放在次要領域的核心陣地上無疑是明智的，因為這是它比同行做得更好的方向。
當 Alphabet、Meta 與 OpenAI 向 AI 基礎設施與大語言模型建設投入數百億美元時，Apple 在製造運營 AI 所需設備方面仍有優勢。這項優勢如今需要 Terns 來守護，否則就可能丟失。 但 Apple 精心策劃的這場交接，確實強化了 Apple 值得享有估值溢價的一個理由。無論按市盈率還是 EBITDA 計算，Apple 的溢價水平高於所謂的「科技七巨頭」中所有公司，唯一例外是高度投機性的Tesla。
這反過出一個事實：投資 Apple 的投資者，可聚焦公司業務本質，而不被管理層運作的不確定性所「綑綁」。
