SpaceX，這家由 Elon Musk 於 24 年前創立的航空航天公司，終於公開了其首次公開募股（IPO）申請文件。當公司上市後，Musk 將擔任首席執行官、首席技術官及董事會主席。這份在週三市場關閉後發布的龐大文件顯示，SpaceX 已經發展超越了其最初的可重複使用火箭的追求，儘管其創造多行星物種的長期使命仍然完好無損。SpaceX 現在是一家技術綜合企業，正在從事衞星和人工智能的開發，並已成為全球最有價值的私營公司之一。
預計於今年稍後在納斯達克交易所上市後，將成為最有價值的上市公司之一（目前，由 Nvidia 擁有 5.4 萬億美元的市值）。SpaceX 為此次上市選擇了代碼「SPCX」。這份名為 S-1 的監管文件，提供了迄今為止最生動且財務透明的 SpaceX 業務剖析。這份文件的發布正值預期將成為有史以來最大規模的首次公開募股，無論是潛在籌集的資金（預計約 750 億美元）還是整體估值（報導顯示為 1.75 萬億美元）。
其中包含了 36 頁的業務風險因素，以及在吸收 Musk 的人工智能及社交媒體公司後所面臨的法律爭鬥，這些爭鬥 SpaceX 表示可能會使其損失 5.3 億美元。
SpaceX 預計將成為有史以來最大規模的首次公開募股
許多標題細節在 SpaceX 於 4 月 1 日首次向證券交易委員會提交 S-1 文件的保密版本後數周內已經報導。據路透社上月報導，該公司在 2025 年的收入超過 180 億美元的情況下，損失約 49 億美元。該文件詳細描述了目前由 SpaceX 的 Starlink 衞星互聯網服務主導的業務，去年該服務產生了公司一半以上的收入，約 110 億美元。此外，文件還顯示了 SpaceX 為達到此目標所付出的代價：自創立以來已損失超過 370 億美元。
Elon Musk 創建的人工智能公司 XAI 最近與 SpaceX 合併，並未對其業務有所幫助。文件顯示，SpaceX 在 2025 年將約 60% 的資本支出，即約 200 億美元，指向其人工智能部門。然而，該部門——擁有聊天機器人 Grok——去年損失了數十億美元，收入僅增長了約 22%。這遠低於前沿人工智能實驗室的報告收入增長率。
儘管如此，該公司在文件中確實作出了許多驚人的承諾。其中一項最大的承諾是，它已經“確定了人類歷史上最大的可行總可尋址市場”，估計為 28.5 萬億美元。該公司將其中一大部分——22.7 萬億美元——歸因於人工智能的“企業應用”。儘管 SpaceX 的業務複雜，但其未來的許多計劃依然與 Starship 的成功息息相關。Starship 是一種完全可重複使用的重型運載火箭，過去幾年來經歷了多次爆炸和技術改進。
預計該公司將最早在本週進行第 12 次 Starship 發射，成功與否至關重要。SpaceX 在文件中表示，預計 Starship 將於 2026 年下半年開始進行載荷運輸，留給其的錯誤空間不多。假設 SpaceX 能夠達到這一里程碑，該公司打算在 2026 年下半年開始使用 Starship 將其 Starlink 寬頻衞星送入軌道，並在 2027 年發射其下一代 V2 移動衞星。
SpaceX 對 Starship 的計劃遠不止於衞星發射。該公司希望利用這種快速可重複使用的航天器，該航天器設計用於將 100 噸的有效載荷送入地球軌道，來進行火星探索及將軌道人工智能數據中心發射進入太空。推進該目標的成本對 SpaceX 來説是巨大的，S-1 文件顯示，該公司的太空部門在 Starship 計劃上的研發投入巨大，2025 年支出達到 30 億美元，2026 年第一季度支出達到 9.3 億美元。
在 SpaceX 看來，這些成本是值得的。該公司表示，Starship 對於將進入軌道的成本降低 99% 或更多至關重要，相較於歷史平均發射成本。S-1 文件詳細説明瞭 SpaceX 的多個極端目標，如使生命多行星化、抵達月球和火星，以及建立可以進行太空計算的衞星軌道網絡。
文件中還包括其他引人注目的未來構想。SpaceX 似乎仍然對將 Starship 火箭用作地面運輸系統感興趣——這一想法是 Musk 在 2017 年首次提出的。該公司表示，計劃“利用 Starship 開發超快速的長距離點對點地球運輸，讓乘客和貨物在主要城市之間以極快的速度移動，徹底改變全球物流和乘客旅行的效率”。不過，該公司將此構想標記為“未來市場”，因此在近期並不在計劃之內。
因此，點對點旅行的優缺點在文件中並未受到與 SpaceX 核心業務相同程度的審查。另一個列為“未來市場”的概念是“太空旅遊”。SpaceX 過去曾探索過這一領域，允許私人公民乘坐其 Dragon 航天器飛往太空。它還曾計劃與日本億萬富翁前澤友作進行一次月球環繞任務，但該計劃在實現之前就被取消。文件中，SpaceX 表示預計“隨著通往太空的通行證變得越來越容易和普遍，人類對太空旅行的興趣將不斷增強”。
SpaceX 的高管還相信，該公司將來將能夠在軌道和月球及火星上建立製造設施。
“我們旨在建立太空製造設施，利用太空特有的微重力條件來生產材料、藥品和難以或無法在地球上製造的先進元件，開創新的高價值工業市場，”文件中如此指出。月球和火星的設施將專注於生產燃料、建築材料及其他“基本資源”，以及太陽能的生產。最後，SpaceX 認為未來可能涉足小行星採礦業務。由於這被列為另一個“未來市場”，因此有關 SpaceX 如何應對這一想法的細節甚少。
無可否認，這是 Elon Musk 的公司。根據文件，Musk 將在首次公開募股後擔任 SpaceX 的首席執行官、首席技術官及董事會主席。S-1 顯示他擁有 SpaceX B 類股票的 93.6%，每股擁有 10 票。Musk 目前掌握著 SpaceX 85.1% 的投票權力。預計此數字在首次公開募股後將下降，但仍將保持在 50% 以上，讓 SpaceX 可以避開某些關於董事會獨立董事的規定。
今年年初，他還獲得了一份新的薪酬方案，如果他能將 SpaceX 的價值提高到 7.5 萬億美元並在火星上建立至少有一百萬居民的永久人類殖民地，則可獲得多達 10 億股 B 類股票。如果公司能夠創造能夠提供每年“100 太瓦計算能力”的太空數據中心，他還將獲得更多股份。
項目 規格 潛在籌集資金 約 750 億美元 預期整體估值 約 1.75 萬億美元 Starlink 服務收入 約 110 億美元 Starship 開發支出 2025 年 30 億美元
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